Nous plaçons la sécurité au cœur de notre activité
Au cours des dernières années, l’ascension exponentielle et la popularité croissante du bitcoin ont suscité l'intérêt de nombreux investisseurs. En outre, certains experts se demandent si le bitcoin (BTC) est capable de jouer un rôle similaire à celui de l'or physique au sein d'un portefeuille d'investissement. D’autres s'aventurent même à attribuer les fondamentaux de l’or à la célèbre cryptomonnaie. Mais peut-on vraiment comparer le métal, un actif tangible, à un actif virtuel ? Malgré quelques similitudes entre les deux actifs, notamment leur offre limitée et leur rôle d'alternative aux monnaies fiduciaires, il existe cependant des différences fondamentales que les investisseurs potentiels devraient examiner attentivement.
Selon une définition économique généralement admise, la monnaie est un actif qui remplit trois fonctions : unité de compte, instrument d'échange, réserve de valeur. Les bitcoins et autres cryptos ne répondent que très partiellement et imparfaitement à cette définition de la monnaie.
Là où l'or physique est supérieur à tout autre actif financier, c'est dans sa durabilité. L'or sert de monnaie depuis 5 000 ans et c’est le seule à avoir survécu sous sa forme originale. Si une monnaie a pu traverser autant d’époques et de crises, cela prouve clairement qu'elle possède des attributs solides. Quiconque veut faire valoir que le bitcoin ou d'autres crypto-monnaies peuvent assumer le rôle de l'or après seulement une dizaine d’années d'existence se trompe de quelques millénaires. Les monnaies cryptées sont si récentes que même si elles survivent, elles connaîtront des mutations au fil du temps. Leur durabilité est donc très peu probable.
Jusqu’ici, le bitcoin n’était pas réglementé. Si, prochainement, les institutions décident de l’autoriser et de le réglementer, les règles du jeu vont changer : il n’y aura plus d’anonymat et de marché noir du bitcoin. Cela peut aussi largement affecter sa valeur. L’or, en comparaison, restera plus stable. Les banques centrales pourraient aussi l'interdire au moment d'introduire leurs propres monnaies numériques (CBDC). Le bitcoin n'étant adossé à aucun actif ni à aucune banque centrale, il ne vaudrait plus grand chose en cas d'interdiction.
L'or est reconnu comme une réserve de valeur, un moyen d'échange important et tangible depuis des milliers d'années. Il est détenu non seulement par des investisseurs individuels, mais aussi par des investisseurs institutionnels et des banques centrales du monde entier. Il est de plus en plus utilisé dans les domaines de la technologie, de l’électronique, et est extrêmement populaire en joaillerie, notamment en Chine et en Inde où il a de fortes connotations culturelles et religieuses. Cette double nature de l'or, qui est à la fois un investissement et un bien de consommation, le distingue des autres actifs. Elle s'est aussi souvent traduite par une forte performance du métal jaune tant en période de difficultés économiques qu'en période de croissance économique.
À l'inverse, le bitcoin est, bien sûr, numérique - non tangible - et la source de sa demande est plus concentrée, principalement pour l'investissement.
La récente volatilité du prix du bitcoin pourrait suggérer qu'il répond principalement à la dynamique spéculative des prix plutôt qu'à un moyen de stocker de la richesse à long terme.
Le prix du bitcoin a considérablement augmenté ces dernières années, avec une multiplication par quatre en 2020. Cette hausse du prix a captivé l'attention de nombreux investisseurs individuels et a même encouragé certains institutionnels. Cependant, de telles performances sont souvent synonyme d’une grande prise de risques, et la hausse du prix du bitcoin s'est également accompagnée d'une volatilité importante. Au cours des deux dernières années, le bitcoin a été quatre fois et demie plus volatil que l’or.
Certains vantent le bitcoin comme un moyen de diversifier son portefeuille, mais il a jusqu'à présent présenté des corrélations plus élevées avec les actions que l'or, en particulier pendant les périodes de tension sur les marchés boursiers.
Les ordres massifs des « baleines », c'est à dire les détenteurs de plus de 1000 BTC, peuvent également provoqué une forte volatilité. Les critiques de l'écosystème de la cryptomonnaie disent que les baleines rendent cet espace centralisé, peut-être même plus centralisé que les marchés financiers traditionnels. Un rapport de Bloomberg estime que 2 % des comptes contrôlent plus de 95 % du bitcoin. Le marché du bitcoin est donc potentiellement facilement manipulable.
Pendant 5 millénaires, l'or physique a représenté un pouvoir d'achat constant en grammes ou en onces. On peut difficilement en dire autant du bitcoin, dont la volatilité du prix est totalement inappropriée pour l'appeler "monnaie", ou même l'utiliser comme telle.
À certains moments, le bitcoin a affiché des comportements similaires à ceux des valeurs refuges, car il a semblé évoluer dans la même direction que certaines couvertures traditionnelles, dont l'or. Cependant, il n'y a pas de tendance constante à ce comportement. Par exemple, en mars 2020, le prix du bitcoin a chuté de plus de 40% et a terminé le mois avec une baisse de 25%. En revanche, si le cours de l'or a initialement chuté de 8% en mars, il a rapidement rebondi pour revenir à son niveau de départ et a poursuivi sa trajectoire haussière, les investisseurs continuant à ajouter de l’or comme refuge à leurs portefeuilles.
De plus, une corrélation positive forte semble s’être installée entre le bitcoin et les actifs d'investissement traditionnels tels que les actions. La correlation avec le Nasdaq atteint environ 0,80, alors qu'elle tourne autour de 0,50 avec le S&P500. Ce phénomène inquiète aussi bien les investisseurs crypto que les boursiers, qui ont l’impression que cela faussent la tendance de l'un ou de l'autre. C’est le revers de la médaille de la popularisation du bitcoin au sein du marché financier classique. Il est désormais soumis aux mêmes mouvements d’aversion au risque de la part des grands investisseurs. Le FMI a souligné l'interconnexion croissante entre les crypto et les actions, soulignant ses inquiétudes quant au fait que les crypto pourraient stimuler l'instabilité financière. Selon la banque Morgan Stanley, "la corrélation entre le bitcoin et les indices boursiers est élevée et continuera de l'être, à moins que le bitcoin ne devienne largement utilisé comme moyen de paiement - ce qui semble peu probable dans un avenir proche."
La prise en compte de cette corrélation doit être prépondérante dans votre logique d’investissement.
Par ailleurs, les valeurs tech et les cryptomonnaies sont parmi les actifs les plus sensibles aux politiques des banques centrales, et notamment de la Fed. Globalement, dans les années 2020 et 2021, les banques centrales ont injecté de fortes liquidités sur les marchés pour soutenir les économies en pleine pandémie. Cela a provoqué une hausse du marché des cryptomonnaies et du Nasdaq, ainsi que des autres actifs risqués. Mais le contexte économique est en train de changer. Face au resserrement de la politique monétaire de la banque centrale américaine, les investissements sont en repli. Il y a moins d'argent en circulation dans les marchés financiers, et cela pénalise le Nasdaq et les cryptomonnaies.
L'or est considéré comme une réserve de richesse efficace depuis des millénaires. Il a offert des rendements rivalisant avec les actions sur diverses périodes et a traditionnellement obtenu de bons résultats dans un contexte inflationniste ou géopolitquement tendu. Son marché est très liquide et bien établi. Le métal jaune a joué un rôle important en tant que diversificateur de portefeuille et a fréquemment démontré une corrélation négative avec la bourse pendant les ralentissements économiques.
Le marché des crypto-monnaies est encore en développement et le comportement de son prix semble être déterminé par le momentum autour des attentes de rendements élevés des investisseurs. Le bitcoin a été beaucoup plus volatil que l'or au cours des dernières années, ce qui ajoute un risque supplémentaire aux portefeuilles d'investissement.
Fondamentalement, les investisseurs considèrent que l'or et les crypto-monnaies ont des rôles très différents dans un portefeuille d'investissement. Une enquête menée en 2019 par le World Gold Council révèle que les investisseurs considèrent les crypto-monnaies comme un investissement plus spéculatif et les apprécient pour leur possibilité de générer des rendements à court terme. L'or physique, en revanche, est apprécié pour son rôle stratégique dans la préservation de la richesse à long terme et pour sa position de couverture contre les options d'investissement plus risquées.
L'or est le bitcoin étant tous les deux limités en quantité, la loi de l'offre et de la demande laisse présager une hausse de leurs prix respectifs.
En définitif, les deux actifs sont parfaitement complémentaires au sein d'un portefeuille diversifié : l’or physique répond à une quête de sécurité, le bitcoin plutôt au goût du risque.
"Les aficionados du Bitcoin nous diront que c'est une monnaie moderne, supérieure à toute autre monnaie. Ils ont peut-être raison, mais l'histoire doit le prouver. Les 11 ans d'ancienneté du Bitcoin sont à peine suffisants pour prouver qu'il s'en sortira mieux que n'importe quelle autre monnaie. Rappelons-nous que jusqu'à présent dans l'histoire, aucune monnaie n'a jamais survécu sous sa forme originale, à l'exception de l'or. Les 5 000 ans d'histoire de l'or comme monnaie le rendent certainement supérieur à toutes les monnaies fiduciaires, ainsi qu'aux cryptomonnaies. Les raisons pour lesquelles on préconise l'or comme forme ultime de préservation de la richesse ne peuvent tout simplement pas être remplies par le Bitcoin. Cela dit, BTC a été et pourrait continuer d'être un superbe investissement spéculatif (sans pour autant être une monnaie). L'histoire dira si j'ai raison." — Egon von Greyerz, fondateur de Matterhorn Asset Management AG (MAM)
"L'or et l'argent sont des réserves de valeur et des moyens d'échange depuis au moins quatre millénaires dans toutes les civilisations de tous les coins du monde. Il offre une accessibilité inégalée aux personnes de toute position économique et de toutes connaissances technologiques. Lor est la monnaie ultime des banques centrales, l'argent du peuple. Il y a aussi de la place pour les cryptomonnaies car leur nature numérique est une différence fondamentale avec l'or et l'argent. Mais cette caractéristique garantit également qu'elles ne remplaceront jamais l'or et l'argent et amélioreront finalement la valeur du métal." — Phil Baker, directeur général d'Hecla Mining Company
"Sur la base de la trajectoire de cet or numérique et des cas d'utilisation à l'échelle mondiale, nous pensons que le bitcoin sera une classe d'actifs grand public à l'avenir. Alors que l'or a une valeur évidente et confère clairement une sécurité, le potentiel de hausse du bitcoin est énorme si il maintient sa trajectoire actuelle au cours de la prochaine décennie." — Daniel Ives, directeur général et analyste senior chez Wedbush Securities
"Ma préférence va à l'or parce que c'est une valeur refuge depuis des milliers d'années, un record historique, il est cinq fois moins volatile que le bitcoin et ne fait pas face au même risque de concurrence. Le jour où la reine Elizabeth échangera les cinq livres d’or de sa couronne contre de la crypto, je changerai d'avis." — David Rosenberg, ancien chef économiste et stratégiste pour Merrill Lynch Canada et Merrill Lynch à New York
"L'une des hypothèses qui sous-tendent le cas haussier du bitcoin est son offre limitée, mais l'offre de crypto-monnaies, dans l'ensemble, est théoriquement illimitée. Certains vantent les mérites du bitcoin en tant que diversificateur de portefeuille, mais il a jusqu'à présent présenté des corrélations plus élevées avec les actions qu'avec l'or, en particulier pendant les périodes de tension sur le marché des actions, lorsque la diversification tend à apporter le plus de valeur ajoutée. La demande pour le bitcoin est peut-être trop forte par rapport à sa probabilité de trouver un usage économique ou financier significatif." — Michael Reynolds, responsable de la stratégie d'investissement chez Glenmede
"Les cryptomonnaies et l'or ont tous deux des investisseurs passionnés... Cependant, il existe des différences très nettes. L'histoire de l'or en tant qu'élément de base de la monnaie mondiale est vieille de 5 000 ans et a fait ses preuves ; celle du bitcoin a 10 ans et n'a existé que dans un seul régime monétaire. L'écart-type du prix du bitcoin est de 75%, ce qui en fait une horrible réserve de valeur. L'histoire récente des prix montre un fort penchant pour l'intérêt spéculatif, à tel point que les entreprises sont tentées d'inclure le bitcoin dans leurs bilans afin d'aider à faire croître leurs actifs au-delà des performances de l'entreprise. La cryptomonnaie est un piètre substitut monétaire. Aux États-Unis, la déclaration d'impôts exige une divulgation volontaire des bénéfices réalisés en cryptomonnaies. Si une transaction en cryptos générait automatiquement une déclaration à l'agence fiscale comme c'est le cas pour une opération de courtage, les perspectives spéculatives pourraient s'assombrir." — Robert Minter, directeur de la stratégie d'investissement chez Aberdeen Standard Investments