Les Chinois plébiscitent l'or comme placement refuge : bientôt au tour des Européens ?

Dans un article de Reuters, Casey Hall et Amy Lv reviennent sur la ruée vers l’or physique qui se déroule actuellement en Chine et qui concerne de plus en plus les jeunes.

Le rajeunissement des acheteurs d'or en Chine s'explique par le ralentissement du marché immobilier, la faiblesse des actions et de la monnaie, ainsi que par les faibles taux d'intérêt bancaires.

Les jeunes chinois, préoccupés par la stagnation économique, se tournent vers l'or en tant que refuge financier.

Les incertitudes entourant les perspectives de croissance de la deuxième économie mondiale, affectée par les confinements liés à la COVID-19, renforcent cette tendance.

La Chine demeure le plus gros acheteur mondial d'or physique, stimulant la hausse des prix du métal jaune.

La demande chinoise devrait rester élevée l’an prochain en raison du ralentissement de la croissance économique et de la baisse des investissements étrangers, qui pèsent sur le yuan.

Un changement de comportement est perceptible chez les jeunes Chinois qui, autrefois absents de ce marché, s'adonnent désormais à l'achat de bijoux en or. Des discussions sur les réseaux sociaux encouragent l'accumulation d'or, suggérant l'achat de petites pièces et de "haricots d'or” d'un gramme, même pour ceux ayant des revenus modestes.

Confrontés à des taux de dépôt bancaires bas et à des marchés financiers incertains, les Chinois considèrent l'or comme un refuge plus fiable. La crise économique, la dépréciation du yuan et les incertitudes géopolitiques alimentent cette préférence pour l'or en tant que valeur refuge.

La situation des marchés chinois est très contrastée. Le SSE Composite Index végète depuis la crise du Covid :

Cet indice sous-performe très nettement le Nasdaq sur la même période :

Les marchés américains terminent l’année 2023 en fanfare.

Les fonds qui avaient anticipé une récession cette année ont été contraints de couvrir leurs positions vendeuses, provoquant le short squeeze le plus massif depuis 30 ans.

Ce short squeeze a été amplifié par le plus grand programme de rachats d’actions (stock buyback) de l’histoire.

L'ascension des marchés a un impact positif sur le sentiment des consommateurs, qui retrouvent de l'optimisme :

Le reflux des prix de l'énergie contribue à renforcer cet optimisme, avec le coût du gallon d'essence retombant sous la barre des 3 $ dans de nombreux États.

Tandis que les Chinois cherchent à protéger leurs économies, les Américains continuent de s'endetter et affichent même un regain d'optimisme en cette fin d'année.

Le désintérêt pour l'or physique aux États-Unis s'explique principalement par ce retour de l'optimisme, alimenté par la croyance de plus en plus répandue en un atterrissage en douceur de l'économie, ainsi que par la surperformance des marchés par rapport à l'or au cours de cette année.

En 2024, l'or a établi un record historique, mais cette performance est passée relativement inaperçue, à la différence des récents records à la hausse des valeurs phares du marché qui ont été largement médiatisés. L’or n’a pas la même valeur aux États-Unis qu’en Chine, car sa perception y est différente.

Le Nasdaq surperforme largement l’or cette année, ce qui rend difficile la justification d'un intérêt pour l'or en tant que valeur refuge. D’autant plus que la récession a été évitée cette année aux États-Unis et que la Fed a remonté ses prévisions de croissance du PIB pour l'année prochaine.

L'euphorie actuelle sur les marchés, qui ont atteint des niveaux de surachat historiques, rend l'optimisme américain particulièrement vulnérable en cas de retournement brutal.

En Europe, la situation diffère notablement : la crise énergétique a eu des répercussions sur l'activité économique, et l’on peut s’étonner que l'or ne soit pas encore davantage considéré comme une valeur refuge, à l'instar de ce qui se passe en Chine.

Après l’Allemagne, c’est la France qui s’enfonce dans le rouge en cette fin d’année 2023.

Le PMI manufacturier a enregistré une nouvelle baisse le mois dernier, signalant une probabilité croissante d'entrée en récession :

Les craintes d’un ralentissement en Europe ne suscitent pas les mêmes réactions qu'en Chine : la ruée vers les placements refuge, notamment l'or, est encore loin de se matérialiser sur un continent qui n'a pas connu de crise monétaire depuis plusieurs générations.

Les préoccupations liées au marché immobilier et au ralentissement économique encouragent les jeunes Chinois à investir dans l'or. Pour le moment, rien de tel en Europe.

Il faudra probablement une crise affectant la confiance dans l'euro pour que les Européens adoptent la même perspective que les Chinois quant au rôle de refuge de l'or.