La capitalisation boursière américaine par rapport au PIB atteint un record de 200% : ce que cela signifie pour l'or

Écrit par Jan Nieuwenhuijs pour The Gold Observer

Pour la toute première fois dans l'histoire, la valeur totale du marché boursier américain est deux fois plus élevée que celle de l'économie réelle. Une véritable bulle financière. Les précédents sommets du ratio de la capitalisation boursière par rapport au PIB ont été suivis par des hausses significatives du prix de l'or. Cette fois-ci encore, je m'attends à ce que le prix de l'or augmente.

UN BREF APERÇU DES 100 DERNIÈRES ANNÉES

Au début du XXe siècle, les États-Unis étaient encore sous le système de l'étalon-or. Lorsque la bourse s'est effondrée en 1929, la Grande Dépression et la déflation ont suivi. En 1933, le président Roosevelt a dévalué le dollar par rapport à l'or afin de stimuler l'inflation et l'économie. Le prix de l'or est passé de 20,67 $ à 35 $ l'once (voir "#1" dans le graphique ci-dessous). En interne, les États-Unis ont abandonné l'étalon-or en 1933, mais sur le plan externe, le dollar est resté convertible en or auprès du Trésor, à parité fixe.

Cela a ensuite changé en 1971, lorsque le président Nixon a décidé de fermer la fenêtre de l'or, permettant ainsi aux États-Unis d'imprimer toutes les quantités de dollars qu'ils jugeaient nécessaires. Peu après, l'inflation à deux chiffres des prix à la consommation s'est déclenchée et le prix de l'or est monté en flèche, passant de 41 $ en 1971 à 850 $ en 1980, soit une hausse de 2000% (voir "#2" dans le graphique 1). Pour lutter contre l'inflation, la Réserve fédérale a augmenté son taux d'intérêt cible à 19%. La politique de la Fed a fonctionné : l'inflation a diminué et le prix de l'or est retombé à environ 300 $.

Lorsque la bulle Internet a éclaté à la fin des années 1990, la Réserve fédérale a abaissé les taux d'intérêt à 1%. Cette baisse a stimulé les actifs financiers et a entraîné une tendance à la hausse de l'inflation. Le prix de l'or a entamé son ascension, passant de 270 $ en 2000 à 1 900 $ en 2011, soit une hausse de 640% (voir "#3" dans le graphique 1). En cours de route, le prix de l'or a été soutenu par la crise des subprimes en 2008 (voir "#4" dans le graphique 1). Après 2008, la Réserve fédérale a lancé une politique monétaire non conventionnelle. Elle a abaissé les taux d'intérêt à court terme à 0% et a commencé à imprimer des quantités de monnaie sans précédent pour acheter des obligations et des titres adossés à des créances hypothécaires, afin de faire baisser les taux d'intérêt à long terme. L'argent toujours plus facile a propulsé les marchés boursiers (et obligataires) vers des sommets historiques. On peut voir dans le graphique 2 que les cours des actions se sont totalement détachés des bénéfices des entreprises.

Conclusion

On peut affirmer que le prix réel de l'or (ajusté à l'inflation réelle) n'est actuellement pas sous-évalué. Comme je l'ai écrit dans un article précédent, le pouvoir d'achat de l'or est assez constant. Aujourd'hui, l'or vous permet d'acheter à peu près la même quantité de marchandises, de biens et de services qu'il y a 50, 100 ou 200 ans.

Cependant, selon mon analyse, la monnaie fiduciaire est fortement surévaluée. Celle-ci insuffle l'air des bulles financières actuelles et facilite l'effet de levier excessif dans l'économie. Lorsque les bulles finiront par éclater, la valeur de cette monnaie sera corrigée (l'inflation sera en hausse), et le prix de l'or en monnaie fiduciaire augmentera. Dans les prochains articles, nous examinerons la valeur des actifs financiers mondiaux par rapport au PIB, afin d'évaluer l'ampleur de la bulle actuelle dans les marchés financiers (monnaie, actions et obligations) du monde entier.

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