Cette semaine, nous allons examiner deux ratios qui nous aideront à mieux comprendre où nous en sommes dans le marché haussier séculaire de l’or et où celui-ci pourrait nous mener.
Le premier est un graphique de long terme du ratio Or/DXY. Le DXY est lui-même un indice qui mesure la force relative du dollar américain face à un panier de grandes devises. Lorsque l’or surperforme le DXY, il évolue généralement dans un puissant marché haussier, ce que le graphique illustre parfaitement : l’or a largement dominé le DXY dans les années 1970, puis de nouveau au cours de la première décennie des années 2000.
J’ai défini cette configuration comme un large canal ascendant, dont la ligne médiane a à plusieurs reprises joué un rôle clé dans l’évolution des prix. Plus tôt cette année, le ratio est brièvement sorti par le haut du canal avant d’être violemment rejeté, démontrant que la ligne supérieure constitue toujours une résistance particulièrement solide. Les plus pessimistes souligneront que l’évolution récente des prix rappelle étrangement le sommet de 1980, qui avait été suivi d’un marché baissier de près de vingt ans pour le métal jaune. Toutefois, les fausses cassures initiales débouchent souvent sur des phases de consolidation haussières au-dessus de lignes de tendance importantes, et c’est peut-être précisément ce que nous observons aujourd’hui.
Quoi qu’il en soit, si l’or doit reprendre son marché haussier séculaire et atteindre, comme je le pense, une phase finale d’emballement (« blow-off top »), il devra reconquérir cette ligne supérieure et sortir définitivement de ce canal.
Le deuxième graphique que nous allons examiner est celui du ratio Or/Cuivre. J’ai toujours trouvé la symétrie de ce canal ascendant remarquable : une magnifique figure en Épaule-Tête-Épaule inversée, avec pas moins de quatre épaules de chaque côté ! Depuis longtemps, je considère que la phase finale d’emballement du marché haussier séculaire de l’or devrait s’accompagner d’une sortie par le haut de ce canal ainsi que de la réalisation de l’objectif théorique de cette figure.
À l’heure actuelle, le ratio évolue au niveau de sa quatrième épaule droite, précisément sur un support en place depuis six ans. Je pense que ce graphique pourrait annoncer un retournement haussier de l’or à court terme. Cela dit, chercher à anticiper précisément le timing d’un mouvement à partir d’un graphique couvrant près de quarante ans est un exercice délicat.
L’essentiel est ailleurs : si le marché haussier séculaire de l’or doit reprendre, cette configuration ne peut pas échouer.
Les derniers mois ont mis les investisseurs sur l’or à rude épreuve, mais les graphiques de long terme comme les fondamentaux restent extrêmement favorables.
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