Philippe Herlin https://or.fr/auteur/philippe-herlin La dette fédérale américaine dépasse désormais le seuil symbolique des 100 % du PIB, vient d’annoncer le CRFB (Committee for a Responsible Federal Budget). Plus précisément, il s’agit de la dette fédérale détenue par le public (31 270 milliards $), en excluant donc celle détenue par la Fed, la banque centrale américaine. En incluant cette dernière, la dette totale atteint 39 000 milliards $, soit 122 % du PIB. 🇺🇸 La dette publique des États-Unis vient de dépasser les 100 % du PIB pour la première fois depuis 1946 https://t.co/eWvedvCbCg pic.twitter.com/5p2jhGUAN4 — Or.fr (@Or_fr_) May 4, 2026 Une remarque toutefois : en Europe, cette distinction n’est généralement pas faite. La Banque de France détient environ 22 % de la dette de l’État, mais cette part n’est pas soustraite de la dette totale. Si elle l’était, la dette française repasserait sous les 100 % du PIB, à environ 95 %. Certains économistes estiment d’ailleurs que ces 22 % pourraient être effacés d’un s... Thu, 07 May 2026 05:30:18 +0000 https://or.fr/actualites/dette-etats-unis-remake-crise-1929-en-2029-3708 La constitution d’un portefeuille est la base pour tout investisseur, d’où émergent les premières questions à se poser : quels critères retenir, quelles règles établir, etc. J’avais évoqué le sujet en janvier 2025 avec "L’or revient en force dans les portefeuilles d’investissement". J’y reviens ici à travers l’analyse de Jeff Park, ancien trader institutionnel chez Morgan Stanley, aujourd’hui conseiller chez Bitwise et inventeur de la Radical Portfolio Theory™, que j’ai découvert dans cette vidéo. Comme il l’explique dans son article, le portefeuille traditionnel 60/40 — composé de 60 % d’obligations pour la sécurité et de 40 % d’actions pour la croissance — a perdu de sa pertinence. En cause : le renforcement de la corrélation entre ces deux classes d’actifs. Auparavant, elles évoluaient en sens inverse : en période de croissance, les actions tiraient le portefeuille, tandis qu’en récession, les obligations apportaient un rendement certain. Le portefeuille 60... Thu, 23 Apr 2026 05:30:55 +0000 https://or.fr/actualites/rendement-securite-portefeuille-investissement-radical-3701 Un cessez-le-feu de deux semaines vient d’être signé entre les États-Unis et l’Iran. L’accord paraît précaire — nous verrons bien — et le risque de rebond de l’inflation demeure, particulièrement en Europe. Dans un communiqué publié le 5 avril, l’OPEP+ a averti que la remise en état des infrastructures énergétiques endommagées lors des récentes attaques serait « coûteuse » et prendrait « beaucoup de temps », ce qui pourrait peser durablement sur l’approvisionnement mondial en pétrole. Même si plusieurs pays ont annoncé une augmentation de leurs quotas de production, l’impact sera limité. De son côté, l’Agence internationale de l’énergie (AIE) souligne, dans une analyse du 21 mars, que les perturbations des flux de pétrole et de gaz via le détroit d’Ormuz, ainsi que les attaques contre les infrastructures énergétiques dans la région, constituent « la plus grande menace pour la sécurité énergétique mondiale de l’histoire ». En 2025, environ 25 % du commerce maritime mond... Thu, 09 Apr 2026 05:35:12 +0000 https://or.fr/actualites/inflation-or-anticipe-deja-3696 Dans mon livre consacré au pouvoir d’achat, publié en 2018, je montrais notamment que l’or permet de préserver le capital sur le long terme, au-delà de fluctuations de prix parfois marquées, que j’avais détaillées dans un article paru la même année. Je rappelle ma méthode d’évaluation : il s’agit de prendre le prix d’un bien pour une année donnée, puis de le rapporter au SMIC net mensuel de cette même année. Autrement dit, mesurer combien coûtait, pour un salarié rémunéré au salaire minimum, l’achat d’un aspirateur, d’une douzaine d’œufs ou encore d’un Napoléon, année après année, sur la période 1965–2015. C’est la méthode qu’avait adoptée le grand économiste Jean Fourastié pour reconstituer l’évolution des prix sur le long terme avec le plus de justesse et de réalisme possible. Pour l’or, j’ai pris le Napoléon 20 Francs — la pièce d’investissement la plus courante en France. J’avais déjà effectué une actualisation en mars de l’année dernière : avec un Napoléon coté à... Thu, 26 Mar 2026 06:30:14 +0000 https://or.fr/actualites/or-sauvegarder-pouvoir-achat-3690 En quelques jours, la situation géopolitique et économique mondiale s’est brusquement tendue. L’attaque menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran le 28 février a provoqué une forte hausse du prix du pétrole et ravivé les craintes inflationnistes. Peu après le déclenchement des hostilités, l’Iran a en effet bloqué le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ un quart du pétrole mondial. Conséquence : le prix du baril a brièvement franchi la barre des 100 dollars, soit une hausse de 50 % par rapport à son niveau d’avant-conflit. Les chocs pétroliers, on connait : ils s’accompagnent généralement d’inflation et d’une récession. Mais, dans le cas présent, le contexte particulier de ce conflit amplifie les menaces. Le gaz naturel, notamment le GNL, est lui aussi affecté par l’arrêt du trafic maritime : son prix s’envole et le risque de pénurie n’est plus à exclure. Sur le plan géopolitique, c’est surtout la Chine qui dépend du pétrole iranien. Pékin a déjà interdit... Thu, 12 Mar 2026 06:15:04 +0000 https://or.fr/actualites/nouveau-choc-petrolier-nouvelle-crise-financiere-3685 "Succès fulgurant du PER", titre le magazine Capital :12,7 millions de titulaires (+1,5 million en un an) et 141 milliards d’euros d’encours, en hausse de 19 %. Le plan d’épargne retraite (PER) "poursuit son ascension", en effet. Pour quelle raison ? Parce qu’il rapporte gros ? Pas vraiment. Les rendements annuels des fonds en euros — principalement investis en obligations souveraines — oscillent entre 2,5 % et 3 %, légèrement davantage en cas d’exposition aux actions. Parce qu’il procure des avantages fiscaux ? Probablement, notamment grâce à la possibilité de déduire les versements du revenu imposable. À titre d’exemple, pour un contribuable imposé à 41 %, un versement de 10 000 euros peut générer une économie d’impôt de 4 100 euros. Intéressant, mais cela concerne surtout les contribuables situés dans les tranches élevées de l’impôt sur le revenu — une minorité au regard des 12,7 millions de détenteurs. Non, la véritable raison est donnée dans l... Thu, 26 Feb 2026 06:25:33 +0000 https://or.fr/actualites/plan-epargne-retraite-per-succes-par-defaut-3678 L'institut Ipsos a publié la semaine dernière une enquête sur l’épargne des Français, qui révèle plusieurs faits saillants. Le premier concerne son montant total : près de 6 500 milliards € — précisément 6 477,6 milliards € — englobant essentiellement les comptes courants, les livrets, l’assurance-vie et les actions. Il s’agit d’un niveau record, jamais atteint jusqu’à présent. Autre élément : l’incertitude politique qui perdure depuis la dissolution de juin 2024 incite les ménages à épargner toujours davantage. L’épargne est également encouragée par une prise de conscience de la faillite du système de retraite par répartition. Ainsi, 81 % des personnes interrogées se disent inquiètes quant à son avenir, soit une hausse de 15 points par rapport à 2024. Par ailleurs — bonne surprise — une majorité de Français — en avance sur la classe politique — souhaite l’introduction de la capitalisation : 60 % sont favorables au développement des fonds de pension. Cette option e... Thu, 12 Feb 2026 06:26:13 +0000 https://or.fr/actualites/epargne-mauvais-choix-francais-3672 C’est amusant, l’or et le bitcoin semblent avoir échangé leurs rôles depuis le début de l’année 2025 : d’habitude placide et augmentant sereinement, l’or explose les compteurs comme un bitcoin en plein bull run, tandis que la devise numérique s’offre une année de calme et de stabilité. Et ce que l’on pourrait appeler les "altcoins de l’or", que sont l’argent mais aussi le platine ou le palladium, grimpent derrière le métal précieux numéro un. Tandis que les altcoins (Ethereum, XRP, Solana…), eux, font grise mine. Le monde à l’envers ! Une question s’impose aussitôt : l’or risque-t-il de connaître, à son tour, un plongeon comparable à ceux que le bitcoin essuie régulièrement lors de ses bear markets ? Un krach de l’or est-il envisageable ? Examinons ce scénario. Le bitcoin évolue par cycles de quatre ans relativement bien identifiés, rythmés par le halving — ce mécanisme qui divise par deux la création monétaire tous les quatre ans. Sauf précisément en ce mome... Thu, 29 Jan 2026 06:20:27 +0000 https://or.fr/actualites/faut-il-craindre-krach-or-3663 Comme chaque début d’année, Saxo Bank dévoile ses “prévisions chocs”. L’objectif n’est pas tant de lire dans une boule de cristal que de provoquer la réflexion, de bousculer les certitudes et de surprendre. Leur lecture reste intéressante, qu’on soit d’accord ou non. À l’heure où les économistes se réfugient trop souvent dans des projections sages, qui prolongent simplement les tendances passées sur l’inflation ou la croissance, ces scénarios de rupture ont le mérite de nous sortir la tête des modèles macro traditionnels. Les huit prévisions "chocs" 2026 ne dérogent pas à la règle. L’une de mes préférées imagine la nomination d’une IA à la tête d’une grande entreprise américaine — un scénario qui paraît, à ce stade, presque plausible. La première de ces prédictions annonce que l’ordinateur quantique opérationnel sera mis au point plus vite que prévu, dès 2026 justement. Une telle avancée rendrait vulnérables toutes les adresses Bitcoin un peu anciennes, entraî... Thu, 15 Jan 2026 06:05:14 +0000 https://or.fr/actualites/previsions-chocs-saxo-banque-2026-yuan-indexe-or-3656 Une nouvelle agression contre un détenteur de cryptomonnaies a eu lieu à La Rochelle le 18 décembre. Les assaillants ont réussi leur coup : ils ont contraint la victime à transférer l’équivalent de 10 millions de dollars avant de disparaître dans la nature. Il s’agit du plus important vol de cryptomonnaies jamais enregistré en France. Les précédents cas prenaient la forme d’enlèvements contre rançon, sans que cela n’aboutisse. Mais cette fois, c’est directement le détenteur qui a été visé. Selon son témoignage, les agresseurs lui ont affirmé connaître précisément ce qu’il possédait grâce à une fuite de données. C’est devenu un business mondial pour les cambrioleurs — plus de 280 cas rescencés selon ce site — et la France figure parmi les pays les plus exposés. Par ailleurs, à compter du 1er janvier, les obligations légales vont se durcir : les plateformes d’échange devront enregistrer et transmettre à l’administration fiscale l’ensemble des transactions de leurs clients... Wed, 31 Dec 2025 06:16:21 +0000 https://or.fr/actualites/securite-enjeu-crucial-pour-detenteurs-dor-3648 On parle “d’or numérique” pour désigner le bitcoin, mais l’évolution de son cours n’a vraiment rien à voir avec le métal précieux depuis le début de l’année : tandis qu’il stagne autour de 100 000 dollars, l’or bat record sur record. Comment expliquer une telle différence ? Cela semble venir des particuliers. La société d’études River fournit une explication très convaincante de l’atonie du cours du bitcoin : les particuliers vendent. En effet, la demande institutionnelle (les Bitcoin treasury companies, les ETF, etc.) est six fois plus importante que la production de nouveaux bitcoins, celle faite par les mineurs (450 BTC/jour). Le cours devrait exploser à la hausse, mais il y a un vendeur massif pour le moment : les particuliers pour plus de 3.000 BTC/jour. Lors des précédents bull run (2017, 2021), les investisseurs individuels se précipitaient lorsque le cours montait, amplifiant ainsi le mouvement. Il y avait une sorte d’hystérie, de FOMO (Fear of Missing... Thu, 11 Dec 2025 06:04:28 +0000 https://or.fr/actualites/investisseurs-particuliers-penchent-pour-or-plutot-que-bitcoin-3643 On connaît l’allure classique d’un graphique à long terme du cours de l’or ; voici par exemple celui présenté sur Or.fr : L’inconvénient de cette représentation est qu’elle écrase les valeurs des périodes où le cours était plus faible : la hausse récente et marquée tend à aplatir tout ce qui s’est produit auparavant. Pour mieux appréhender les cycles de l’or, il est préférable d’utiliser un graphique en logarithme. En effet, une échelle logarithmique permet de représenter, sur un même graphique, des valeurs appartenant à des ordres de grandeur très différents — ce qui est précisément le cas pour l’or. On constate sur l’axe des ordonnées que les intervalles entre 30, 300, 3 000 et 30 000 sont identiques, alors même que chaque valeur est multipliée par dix. L’avantage est que les cycles des années 1970 apparaissent nettement. Bizarrement, j’ai eu du mal à trouver un tel graphique pour l’or, alors qu’il est couramment diffusé pour le bitcoin ; il est vrai qu’il c... Thu, 27 Nov 2025 06:23:57 +0000 https://or.fr/actualites/graphique-logarithmique-cours-or-autre-point-vue-encourageant-3636 Vous ne savez peut-être pas encore ce qu’est la “grande transmission”, mais sachez qu’elle fait rêver la caste au pouvoir, soucieuse de préserver ses revenus, ses privilèges et ses combines, sans jamais s’attaquer à la réduction des dépenses publiques. La "grande transmission" représente l’ensemble du patrimoine qui passera de la génération des boomers – les Français nés du baby-boom, entre 1945 et 1965 – à celle de leurs enfants au fur et à mesure de leur disparition. Un montant estimé à 9 000 milliards d’euros ! Soit plus de deux fois la dette publique : inutile de se fatiguer à faire des économies, on a trouvé un magot. C’est ce qu’explique doctement ce rapport de la Fondation Jean Jaurès, datant de novembre 2024, mais qui connaît un subit regain d’intérêt. Il faut dire qu’avec le gouvernement Lecornu, le Parti socialiste – de qui dépend le succès ou l’échec d’une censure – a acquis un vrai pouvoir sur la politique budgétaire. Le report de la réforme des r... Thu, 13 Nov 2025 06:13:09 +0000 https://or.fr/actualites/grande-transmission-hold-up-9000-milliards-euros-3626 Et si toutes les discussions enflammées autour du budget de l’État et celui de la sécurité sociale à l’Assemblée nationale n’étaient que du théâtre ? Et si, au fond, le gouvernement et l’Élysée se fichaient complètement du niveau des déficits ? C’est notre avis, pour une raison simple : la France est trop grosse pour faire faillite — too big to fail, selon la formule consacrée. La France fait partie de la zone euro : sa faillite ferait exploser la monnaie unique. En conséquence, la Banque centrale européenne sera toujours là pour racheter sa dette. Fermez le ban. Le gouvernement refuse de réduire les dépenses publiques, pourtant les plus élevées — en proportion du PIB — de tous les pays de l’OCDE. Mais il écarte également toute hausse généralisée des impôts (TVA, impôt sur le revenu) : le “bloc central” ne veut surtout pas compromettre ses chances pour la présidentielle de 2027. Le gouvernement fait payer les grandes entreprises — surtaxe sur les bénéfices, taxe GAFA —... Thu, 30 Oct 2025 06:23:55 +0000 https://or.fr/actualites/france-debats-budget-mascarade-3623 Ceux qui réclament davantage de transparence au nom de la démocratie en seront pour leurs frais. La dette publique est majoritairement détenue par des investisseurs étrangers, mais il est impossible de savoir quels pays, et à hauteur de quels pourcentages. Je le déplore depuis longtemps — d’abord dans mes ouvrages sur la dette, puis dans cet article d’août 2024, où j’ai tenté de reconstituer cette liste à partir des pays visités par l’Agence France Trésor. L’information est gardée secrète pour de bonnes raisons, nous explique un rapport du Sénat intitulé "Sur les enjeux associés à la structure de détention de la dette de l'État", publié 24 septembre 2025. Nous sommes priés d’obtempérer. Pourtant, les États-Unis publient ces données sur le site du Congrès. D’ailleurs : la France y apparaît pour 332 milliards de dollars. Mais pour les autorités françaises, c’est non. Pour bien préciser les choses, on parle ici de la dette de l’État, stricto sensu : "... Thu, 16 Oct 2025 05:31:12 +0000 https://or.fr/actualites/detenteurs-dette-france-doivent-rester-secrets-dixit-senat-3616 Le premier détenteur privé d’or physique dans le monde est la société Tether, avec 80 tonnes soit environ 8 milliards $. Pour quelle raison ? Commençons par rappeler ce qu’est un stablecoin : il s’agit d’une cryptomonnaie indexée sur un actif donné, le plus souvent une devise, au premier rang desquelles le dollar — 1 tether (USDT) = 1 $. L’USDT a été créé à l’origine pour les traders, qui font des paris sur telle ou telle crypto, mais qui veulent aussi pouvoir déboucler leurs positions la nuit ou le week-end, ou sécuriser une partie de leurs avoirs, et donc basculer tout ou partie de leur portefeuille en dollars. Mais vendre des cryptos contre de vrais dollars est long, coûteux en frais — puisqu’il faut repasser par le circuit bancaire — et déclenche le plus souvent une taxe sur les plus-values. Alors que rester sur la plateforme d’échange et basculer en stablecoin se fait instantanément et à moindre frais. D’où le succès de Tether, l’inventeur du concept en 2017. Les... Thu, 02 Oct 2025 05:21:19 +0000 https://or.fr/actualites/pourquoi-tether-stablecoin-n1-investit-dans-lor-physique-3609 La dégradation de la note de la dette de la France par Fitch, vendredi dernier, était attendue. Il reste à voir si Moody’s et Standard & Poor’s suivront le mouvement les 24 octobre et 28 novembre prochains, ce qui paraît assez probable. Depuis la perte du "triple A" en 2013, les dégradations de la note se sont multipliées. Celle-ci est toutefois plus préoccupante : le passage de AA à A fait basculer la France dans une catégorie inférieure – du “premium” au “moyen”, pourrait-on dire – alors que de nombreux investisseurs internationaux ont pour obligation statutaire de ne placer leurs fonds que dans des titres notés double ou triple A. Et cela compte quand 54% de la dette est achetée par des étrangers. La France risque de perdre une partie de ses acheteurs habituels, ce qui entraînera mécaniquement une remontée des taux d’intérêt. Le nouveau Premier ministre, Sébastien Lecornu, va tenter de faire adopter un budget avec plus de succès que ses prédécesseur... Thu, 18 Sep 2025 05:28:15 +0000 https://or.fr/actualites/france-bloquee-attendant-chute-3601 Une récente étude de l’Institut Montaigne montre que les classes moyennes ont perdu du pouvoir d’achat immobilier ces dernières années : il leur faut désormais 15 ans de revenus pour acquérir 100 m2, contre 10 ans en 2000. Mais comme nous l’expliquions en juillet dernier, l’immobilier constitue "une richesse en apesanteur" : il est lourdement taxé et l’investissement locatif devient de moins en moins rentable. En conséquence "Les prix des biens devraient logiquement être bas, mais ils restent élevés en raison d’un droit foncier très restrictif, de la loi SRU, etc. C’est une économie de la pénurie, le besoin est vital, donc ça vaut cher. La valeur de l’immobilier en France est largement d’origine bureaucratique." Nous lancions cet avertissement : "La richesse immobilière ne peut rester durablement déconnectée de la prospérité globale d’une nation, notamment quand les nouvelles générations n’ont pas le pouvoir d’achat pour acquérir les bi... Thu, 04 Sep 2025 05:21:37 +0000 https://or.fr/actualites/immobilier-bientot-point-retournement-3594 Dans notre précédent article, nous évoquions le grand déclassement de l’Europe. Certains pourraient toutefois rétorquer que, malgré tout, la croissance économique demeure présente, preuve que le continent conserve ses chances dans la compétition internationale et qu’il faut garder espoir. Sur ce graphique de Rexecode (base 100 au 4e trimestre 2019, juste avant le Covid), l’Espagne et l’Italie se distinguent particulièrement, ainsi que la France. Ces pays font mieux que l’Allemagne, longtemps érigé en modèle : Pourtant, en y regardant de plus près, cette croissance apparaît largement factice. Elle ne résulte pas d’un programme de déréglementation, de libéralisation et de baisse des impôts à la Javier Milei — seul capable d’impulser une croissance saine à long terme et qui serait pleinement justifié dans nos économies sur-réglementées et accablées de taxes. Non, l’Argentine ne constitue pas une référence pour Rome et Madrid, même s’ils ont opéré quelques bonnes me... Thu, 21 Aug 2025 05:31:02 +0000 https://or.fr/actualites/europe-croissance-factice-credit-3587 Jusqu’à présent, l’Union européenne était régulièrement brocardée pour sa bureaucratie tatillonne : une volonté de tout réglementer, quitte à étouffer les secteurs technologiques émergents — hier Internet, aujourd’hui les cryptomonnaies et l’IA — ou à imposer des contraintes excessives aux industries existantes comme l’interdiction des moteurs thermiques d’ici 2035 et l’obligation de déployer massivement des énergies intermittentes. Certes, il subsistait encore l’idée d’une "Europe puissance", fondée sur le postulat qu’à 27, l’union ferait la force. Mais ce mythe s’est effondré avec l’accord commercial piteux et totalement déséquilibré conclu entre Ursula von der Leyen et Donald Trump : droits de douane, achats de gaz naturel liquéfié, investissements… tout va dans un seul sens. Ce n’est pas seulement le projet européen qui est touché en plein cœur, c’est l’avenir même du continent européen qui s’assombrit d’un coup, sous la menace d’un grand déclassement éco... Thu, 07 Aug 2025 05:30:40 +0000 https://or.fr/actualites/europe-grand-declassement-3578