Matthew Piepenburg https://or.fr/auteur/matthew-piepenburg Pour mon dernier rapport de 2023, je souhaite aborder sans détour les grands enjeux, allant des marchés de la dette et des obligations souveraines aux thèmes du dollar américain, en passant par l'inflation, les marchés à risque et l'or physique. À défaut d'être court, j'espère que ce sera clair. Personne n'apprécie les faits macroéconomiques compliqués, surtout lors des fêtes de fin d'année. Alors, je vais tranquillement siroter mon champagne et partager mon point de vue ici. Powell : du faucon à la colombe en passant par le dindon en 30 jours Powell, qui adoptait une position dure, parle maintenant de baisses "dovish" en 2024. Cependant, Powell n'est ni un faucon ni une colombe, mais plutôt un dindon farceur ou, dans l'esprit de Noël, une oie rôtie. Le président de la Fed, comme tant d'autres soi-disant "experts", a vraiment du mal à admettre ses échecs ou à parler honnêtement. C'est pourquoi j&... Thu, 28 Dec 2023 22:39:28 +0000 https://or.fr/actualites/fin-annee-difficile-debut-annee-encore-plus-sombre-3252 Dans cet article, nous examinons l'interaction entre l'encombrante dette, les monnaies mourantes et les fantaisies monétaires ratées afin de confirmer que, quelle que soit la façon dont on tourne les récits d'inflation/déflation, de QT/QE ou de récession/non-récession, le système financier mondial est déjà condamné. La récession : l'éléphant dans la pièce Comme je l'ai expliqué dans de nombreux articles, je pense que les États-Unis, avec leurs ratios dette/PIB de 125% et déficit/PIB de 7%, sont déjà en récession, malgré les efforts déployés à Washington pour redéfinir la définition même de la récession. Mais une récession reste une récession, un éléphant reste un éléphant, et les deux sont assez faciles à voir venir. Pour le moment, cependant, la récession a été officiellement évitée. Comme pour les données relatives à l'inflation, dont le calcul a changé, il est réconfortant de voir que Washington peut utiliser ses pouvoirs magiques po... Mon, 13 Feb 2023 23:46:56 +0000 https://or.fr/actualites/systeme-mondial-parait-deja-condamne-avez-vous-or-3009 Dans cet article basé sur les faits, Ronni Stoeferle, conseiller de Matterhorn Asset Management (MAM), examine en profondeur la pseudo "guerre écologique" contre l'or. Dans un monde où les discours publics sont de plus en plus nombreux et en totale contradiction avec la réalité, il n'est pas surprenant que les critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance) et "l'armée de la révolution verte" de l'Occident "wokiste" aient tourné leur viseur politique vers le métal précieux qui représente la plus grande menace pour un système de monnaie fiduciaire mourant : l'or. Le leadership environnemental mondial s'est opportunément lancé dans un assaut hypocrite, mais frontal, contre l'extraction aurifère (et donc l'or) en tant que menace environnementale. Comme c'est pratique ! Heureusement, l'analyse que fait Ronni des données relatives à l'utilisation et à la consommation d'or,... Mon, 30 Jan 2023 08:51:27 +0000 https://or.fr/actualites/pourquoi-or-est-il-ecologique-2991 Dans le rapport ci-dessous, Ronald Stoeferle, conseiller chez Matterhorn Asset Management (partenaire Or.fr) et associé directeur de Incrementum AG, partage ses perspectives pour l'or en 2022. Il aborde spécifiquement les préoccupations légitimes concernant l'action relativement timide/décevante du prix de l'or en 2021, malgré un contexte favorable de baisse des taux réels et de hausse de l'inflation. En fin de compte, il considère le récent mouvement latéral du prix de l'or comme un signe de force plutôt que de faiblesse et plaide en faveur d'une "année dorée pour l'or" en 2022. Les convictions de R. Stoeferle pour 2022 découlent de cinq arguments fondamentaux : 1) Une inflation qui reste élevée et persistante 2) La poursuite de la politique monétaire expansionniste 3) Une tendance constante de taux réels négatifs 4) Les vents contraires au marché actions dus à l'inflation 5) La valeur relative favorable de l'... Mon, 24 Jan 2022 16:28:03 +0000 https://or.fr/actualites/pourquoi-2022-sera-annee-doree-2616 Nombreux sont ceux qui se demandent pourquoi l'or n'augmente pas, alors que presque toutes les autres matières premières atteignent de nouveaux sommets dans le contexte inflationniste actuel. C'est une question pertinente. Certains disent même que l'or est mort, qu'il s'agit d'une relique stupide et "barbare" des temps anciens, des mathématiques anciennes et d'un bon sens d'une autre époque. Inutile de préciser que nous ne sommes pas d'accord. Non pas parce que nous sommes des goldbugs suisses, mais simplement pour les raisons que nous allons expliquer ci-dessous. PRIX ACTUEL VS. RÔLE ACTUEL ET FUTUR DE L'OR Pour ceux qui considèrent l'histoire et les mathématiques comme des guides plutôt que des disciplines "barbares" et dépassées, leurs convictions concernant le rôle de l'or, et même la trajectoire de son prix, ne varient pas simplement en fonction du cours de l'or papier.... Sun, 26 Sep 2021 07:38:33 +0000 https://or.fr/actualites/pourquoi-cours-or-monte-pas-2482 Upton Sinclair fit un jour remarquer qu'“il est difficile de faire comprendre quelque chose à un homme lorsque son salaire dépend précisément du fait qu'il ne la comprenne pas.” Après avoir passé des dizaines d'années à côtoyer les acteurs de Wall Street ou à lire la presse financière, j'ai découvert qu'il y avait un secret de polichinelle dans les grandes banques : si vous voulez gravir les échelons, ne faites pas de vagues. En résumé : gardez un discours haussier, car les bears se font virer et les bulls restent embauchés. Cette Realpolitik n'est pas nouvelle ; les employés, qu'ils travaillent pour le New York Times, la Réserve fédérale ou Goldman Sachs, ont tout intérêt à se protéger et à garder leur travail. Cela ne fait pas d'eux des lâches, mais cela ne rend certainement pas ces fiduciaires professionnels utiles pour ceux qui essaient de comprendre cette insaisissable chimère qu'on appelle les faits bruts et les dure... Mon, 19 Apr 2021 00:49:02 +0000 https://or.fr/actualites/masse-monetaire-americaine-nouveaux-mensonges-venus-en-haut-2270 Lorsqu’on aborde le sujet du risque bancaire, on peut s’installer confortablement dans son fauteuil, soupirer et se dire : "Par où commencer ?" UNE PROFONDE et riche HISTOIRE DE L’ABSURDE Les banques, et par conséquent le risque bancaire, se présentent sous des formes très variées, en grande partie car la mauvaise gestion est aussi fréquente que les absurdités court-termistes. À ce titre, une réflexion plus complète sur les risques bancaires nécessiterait des dizaines de pages et des centaines d’exemples. Depuis les banques centrales affreusement arrogantes et terriblement mal gérées, jusqu’aux banques commerciales qui le sont tout autant, la longue histoire de l’orgueil démesuré, du risque et des dirigeants surpayés (et survantés) est presque inépuisable. C’est peut-être ce qui a incité Henry Ford à faire remarquer que si les citoyens ordinaires savaient réellement comment les banques fonctionnent (c'est-à-dire depuis les réserves fractionnaires jusqu... Mon, 12 Apr 2021 08:17:35 +0000 https://or.fr/actualites/risque-bancaire-vrai-virus-mortel-2256 Nous vivons une époque intéressante. Pourtant, que vous spéculiez à la hausse ou à la baisse, que vous soyez de gauche ou de droite, optimiste, cynique ou pessimiste, il serait difficile de prétendre que tout ceci est normal. LA FOLIE CONTROVERSÉE Nombreux sont ceux qui se demandent pourquoi un virus dont le taux de mortalité est inférieur à 0,4% a provoqué l'arrêt de l'économie mondiale pendant plus d'un an. En dépit de moments de silence tout à fait légitimes pour ceux qui sont morts des suites (ou à cause) du Covid-19, beaucoup s'interrogent sur les décideurs politiques qui ont omis de protéger les profils les plus à risque tout en restant largement silencieux sur la mort auto-infligée du reste des économies Main Street fermées à travers le monde. Alors que des millions d'américains attendent un chèque de 1400 $ de l'Oncle Sam, certains se demandent pourquoi des menteurs sanctionnés par la SEC et des mordus du tweet comme Elon Musk et... Mon, 22 Mar 2021 08:26:03 +0000 https://or.fr/actualites/comprendre-folie-comex-2217 Inquiet par le sentiment sur l'or ? Ne le soyez pas. L'or suscite peu d'intérêt auprès de l'opinion publique, et les indicateurs de confiance pour le métal précieux sont aujourd’hui à leur plus bas niveau depuis trois ans, malgré les sommets atteints par l'or en août dernier. Faut-il s'en inquiéter ? Pas du tout. En fait, c'est plutôt le contraire. La plupart des investisseurs se trompent totalement à propos de l'or. Voyons ci-dessous pourquoi ils ne voient que l’arbre qui cache la forêt. Contrairement aux chasseurs de tendances, aux spéculateurs et aux "gold bears", les professionnels avertis et les investisseurs conscients de l'histoire (et des mathématiques) sont non seulement sereins en ce moment, mais ils attendent leur heure pour ce qui est sur le point de devenir la toile de fond parfaite de l'or et, pardonnez le jeu de mots, l'âge d'or de l'or. Comprendre le prix actuel de l'or... Mon, 15 Mar 2021 08:50:25 +0000 https://or.fr/actualites/preparez-vous-ere-or-2208 J'ai souvent plaisanté en disant que s'inquiéter des mouvements délirants des prix des actions dans la quatrième dimension du marché équivaut à s'inquiéter des choix de dessert sur le menu Titanic. En bref, le vrai problème est l'iceberg qui se profile à l'horizon, et non pas les éclairs au chocolat vs les éclairs à la vanille, Amazon vs Tesla ou même le Bitcoin vs l'or. Aujourd'hui, les questions importantes, les grandes variables et les icebergs dépendent tous des "macros" - vous savez, ces choses ennuyeuses telles que les niveaux d'endettement historiques (ainsi que les dettes impayées), les bulles d'actifs à risque clairement absurdes et les mesures artificielles que les banques centrales et les politiciens appliquent pour retarder l'inévitable. CE QU'IL FAUT SURVEILLER C'est pourquoi, les banques centrales et les déficits budgétaires sont les principales forces/variables à surveill... Mon, 01 Mar 2021 08:39:36 +0000 https://or.fr/actualites/indicateur-titanesque-avenir-radieux-or-2183 Il y a un peu plus de quatre ans, alors que le prix et la réputation du Bitcoin commençaient à augmenter, John Hussman de Hussman Investment Trust a rédigé un rapport détaillé et fondamental intitulé "Les Trois Grands Délires : La Richesse en Papier, une Économie en Plein Essor et le Bitcoin". Les thèmes fondamentaux exposés dans son rapport (comme dans toute analyse réfléchie et rigoureuse) sont rafraîchissants par leur applicabilité permanente. J'ai choisi de revenir sur certains des arguments clés de Hussman qui ont non seulement résisté à l'épreuve du temps, mais qui sont toujours aussi pertinents dans le contexte actuel des marchés, où la perception est altérée. Les folies de nos prédécesseurs Le rapport de Hussman débute avec une citation de l'ouvrage de Charles Mackay, intitulée "Délires populaires extraordinaires et la folie des foules" : "Ne soyons pas, dans l'orgueil de notre connaissance supérieure, tournés ave... Sun, 21 Feb 2021 23:37:56 +0000 https://or.fr/actualites/logique-est-morte-2176 Mark Twain a dit : "Un mensonge peut faire le tour de la terre le temps que la vérité mette ses chaussures." Pourtant, la vérité qui se cache derrière plusieurs années de mensonges, sous couvert des politiques fiscales ou monétaires (ainsi que les manipulations et les distorsions de plus en plus évidentes sur les marchés de l'or et de l'argent papier), met lentement ses chaussures. La vérité, tout comme un bouchon de liège, remonte progressivement à la surface. Une histoire de mensonges sous couvert de la politique Les investisseurs particuliers, par exemple, ouvrent de plus en plus les yeux sur le fantasme évident, ainsi que sur le jeu truqué, des banques centrales qui impriment de l'argent à partir de rien pour soutenir artificiellement des bulles d'actifs à risque, qui profitent largement à une classe minoritaire jusque-là "d'initiés". Le faux renflouement Ainsi, Hank Paulson, l'ancien PDG de Goldman devenu secré... Wed, 10 Feb 2021 08:40:41 +0000 https://or.fr/actualites/fourches-applications-trading-peuple-agite-2158 Il n'est jamais facile de rompre Sur les marchés, comme en amour, il est difficile de laisser tomber quelque chose de familier qui ne fonctionne manifestement pas ; mais comme le découvrent tous les romantiques sobres : les relations toxiques sont néfastes. Quant à notre balade toxique mais souvent agréable à travers les marchés post-2008, il était facile de se laisser séduire par les apparences. Les taux bas, l'attractivité technologique des FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix, Google) et l’impression monétaire illimitée semblent rendre attrayant un système financier autrement peu séduisant. Mais un mauvais amour reste un mauvais amour, et un mauvais marché reste un mauvais marché, quelle que soit la quantité de rouge à lèvres que les banques centrales mettent pour fausser les valeurs. C'est particulièrement vrai sur les marchés mondiaux et américains du crédit. Le courage de partir ? Beaucoup d'investisseurs, tels des amants maudits, ress... Mon, 08 Feb 2021 11:24:38 +0000 https://or.fr/actualites/fin-relations-toxiques-retour-or-2153 Les informations sur les marchés proviennent souvent de sources inattendues. L'un des professeurs les plus appréciés et les plus populaires de Harvard, par exemple, n'était pas un économiste, mais le brillant (et controversé) philosophe du campus, Cornel West. Le professeur West a rempli les amphithéâtres de Harvard de centaines d'étudiants stupéfaits et émerveillés par sa capacité à contester les idées de Wittgenstein, Royce, Nietzsche et William James, tandis que d'autres faisaient des pronostics sur les chances des Boston Red Sox ou de Newcastle de décrocher la "Premier League". Le professeur West a amené Harvard à des sommets intellectuels jamais vus depuis la tristement célèbre allocution de Ralph Waldo Emerson à la Divinity School. Ce furent peut-être les jours les plus heureux (et les meilleures lectures) de mon parcours universitaire. Un des livres que le Professeur West nous a incités à lire était "Traité de la Nature Huma... Fri, 29 Jan 2021 08:39:38 +0000 https://or.fr/actualites/philosophie-dette-mathematiques-metaux-precieux-2141 La plupart des diplômés en droit sont capables de plaider les deux côtés d'une même affaire, indépendamment de leur conviction première. S'agissant de l'or, je n'ai jamais dévié de ma position sur l'orientation ultime de son prix (à la hausse) et sur son rôle historique (préservation de la richesse). Cela ne m'a cependant pas empêché de trouver de solides contre-arguments à ma propre argumentation (et à celle des autres) en faveur de la détention d'or physique. Je vais donc examiner ci-dessous les arguments de l'accusation et de la défense au sujet de l'or, et je vais également faire la lumière sur la phase de mania actuelle du Bitcoin et sur le piège éventuel qu'il représente. Bien que je ne sois pas ici pour critiquer le Bitcoin ou ceux qui le défendent, je souhaite faire réagir ceux qui comparent le Bitcoin à l'or, ou pire encore, ceux qui pensent que le Bitcoin est le "nouvel or". Grosse erreur. C... Mon, 25 Jan 2021 14:09:04 +0000 https://or.fr/actualites/accusateurs-defenseurs-or-bitcoin-2135 Que l'on habite aux États-Unis ou non, il est difficile de nier que les choses sont en train de mal tourner au pays de la liberté. Le Président Trump doit faire face à une seconde procédure de destitution, quelques jours à peine avant que le gouvernement Biden ne prenne les clés de la Maison Blanche à la suite d'une transition de pouvoir qui a été tout sauf organisée, comme l'a montré l'assaut du Capitole à Washington. Les personnes à la recherche de conseils financiers n'ont cependant pas besoin des commentaires politiques de la part de professionnels du marché, ni de sociologues de salon. Il existe néanmoins des paradigmes économiques et historiques universels (pour la dette, les taux, l'inflation, les monnaies fiduciaires, etc.) ainsi que des forces en jeu à la fois pertinentes et prédictives de l'action du marché. En tant que résident Suisse, je vais tenter de rester "neutre" dans le marasme gauche vs. droite et de me... Mon, 18 Jan 2021 09:34:35 +0000 https://or.fr/actualites/histoire-se-repete-2127 Alors que nous entamons une nouvelle année, dans un contexte de marché mondial de plus en plus agité, plongeons-nous à nouveau dans les leçons de l'histoire, des mathématiques et sur des faits objectifs. LES CHIFFRES CLÉS DE 2020 Au moment où nous disons adieu à 2020 et où nous nous tournons vers 2021, les chiffres clés sur mon écran et dans mon esprit n'ont rien à voir avec des dates, mais sont tous liés à un chiffre : 14. 14. C'est le nombre de milliers de milliards par lequel la masse monétaire globale a augmenté aux États-Unis, dans l'UE, au Japon et dans huit autres économies développées en une seule année, 2020. Stupéfiant. Bien sûr, d'autres chiffres ont une importance, comme les 1,7 million de décès attribués à la pandémie de COVID-19, qui a plongé l'économie dans une crise sans précédent depuis la Grande Dépression. En parlant de dépression, selon le taux de croissance du PIB par habitant corrigé de l'inflation, l'in... Thu, 07 Jan 2021 08:36:38 +0000 https://or.fr/actualites/faits-chiffres-2020-avenir-dore-2021-2102 Des éléments fondamentaux tels que les principes de base de l'évaluation et des niveaux de crédit sains ont disparu (et quitté les marchés des valeurs mobilières) depuis un certain temps. Aujourd'hui, nous investissons (c'est-à-dire nous achetons et vendons) dans la quatrième dimension des marchés, au-delà de ce que nous percevons, ce que nous entendons, au-delà de la raison et... des bénéfices, des profits et des flux de trésorerie. C'est ce qui arrive lorsqu'une banque centrale imprime de la monnaie fiduciaire comme ceci... En d'autres termes, des tonnes et des tonnes de dollars imprimés (le FOMC a promis que cela augmenterait encore cette semaine) maintiennent les banques artificiellement à flot, les prix des obligations artificiellement achetés/élevés, les rendements artificiellement réprimés et donc les taux (c'est-à-dire le coût des emprunts) à un plus bas historique. Mais comme le rappelle l'école autrichienne, u... Mon, 04 Jan 2021 10:18:21 +0000 https://or.fr/actualites/or-face-zones-ombre-tempetes-contes-de-fees-2095 Indépendamment de l'opinion de chacun quant au moyen le plus réaliste de trouver l'équilibre entre le risque humain et le risque économique, nous conviendront tous que la COVID-19 a à la fois révélé et accéléré les graves fissures (préexistantes) dans le paysage financier. Ceux qui, jusque-là, soutenaient un prix de marché libre, un capitalisme équitable et qui avaient la foi dans les orientations politiques de l'élite sont tombés en disgrâce. Cette débâcle (et ses implications stupéfiantes) est particulièrement visible dans : 1) la disparition indéniable des petites entreprises américaines 2) le marché obligataire "Frankenstein". LES PETITES ENTREPRISES MENACÉES D'EXTINCTION AUX ÉTATS-UNIS Les petites entreprises, aux quatre coins des États-Unis, sont en train de mourir. Ce n'est pas une fable, mais un fait, facilement démontré par des données objectives plutôt que par des banalités théoriques. LE CÔTÉ ABSURDE DU "CAPITALISM... Tue, 22 Dec 2020 23:13:57 +0000 https://or.fr/actualites/disparition-petites-entreprises-obligations-sans-valeur-solutions-en-or-2087 L'exceptionnalisme américain, comme le confirment actuellement la COVID-19 et les dérives du capitalisme, ressemble aujourd'hui davantage à une comorbidité qu'à une lumière directrice. Malgré sa réputation de leader mondial en matière d'innovation, de résolution de problèmes et de santé, les États-Unis connaissent un nombre record d'hospitalisations dans un pays qui représente 5% de la population mondiale et concentre pourtant 25% des infections au coronavirus. La crise sanitaire est un signe d'échec, et non d'exceptionnalisme. Il en va de même pour la crise actuelle du capitalisme américain. Dans sa forme la plus pure, le capitalisme est un système exceptionnel, mais il est malheureusement en train de se transformer en quelque chose qui est tout sauf exceptionnel. UN TOURNANT DÉCISIF Indépendamment des points de vues légitimement discutables quant à la manière dont les individus et les décideurs politiques (des responsables des... Mon, 14 Dec 2020 09:17:08 +0000 https://or.fr/actualites/capitalisme-mourant-nouveau-feodalisme-2061