Philippe Herlin https://or.fr/actualites/auteurs/philippe-herlin Comme chaque année, la Cour des comptes publie son rapport sur la situation et les perspectives des finances publiques. Et, d’année en année, son diagnostic se fait de plus en plus sévère : « Dix mois avant les échéances politiques de 2027, la Cour des comptes réitère son avertissement : la situation des finances publiques de la France est alarmante et appelle des mesures fortes, crédibles et rapides. » À la lecture de ce rapport de 150 pages, on perçoit le problème crucial : la charge de la dette. Comme nous le savons, la dette est « roulée » : lorsqu’un emprunt arrive à échéance, l’Agence France Trésor — le service de Bercy chargé de la gestion de la dette de l’État — émet un nouvel emprunt d’un montant équivalent afin de rembourser le précédent. Pour une entreprise, un tel mécanisme serait qualifié de « cavalerie financière » et conduirait rapidement à la faillite. Mais pour l’État, c’est différent. Il dispose du pouvoir de lever l’impôt, et ne se gênerait pas pour... Thu, 02 Jul 2026 05:30:49 +0000 https://or.fr/actualites/charge-dette-etrangle-france-3726 Le déficit budgétaire de la France suscite des inquiétudes depuis longtemps, mais cette fois la situation semble particulièrement préoccupante. Déjà élevé, le déficit devient complètement hors de contrôle. Qu’on en juge : après un déficit de 5,1 % du PIB en 2025, bien au-delà des 3 % fixés par les critères de Maastricht, une note confidentielle du Trésor prévoit 5,2 % en 2026 et, surtout, 6,2 % en 2027 (L’Opinion). Pire encore que les anticipations de la Commission européenne, qui table sur 5,7 %. Le dérapage est total. Et encore, rapporter le déficit au PIB revient à comparer deux grandeurs de nature différente. Normalement, on compare un déficit aux recettes. Sous cet angle, les 135 milliards € de déficit prévus pour le budget 2026 représentent environ 42 % des recettes de l’État, soit un déséquilibre démentiel : lorsque l’État perçoit 100 € d’impôts et de taxes, il en dépense 142 €. N’importe quelle entreprise tomberait en faillite, mais pas l’État, qui se finance p... Thu, 18 Jun 2026 05:30:35 +0000 https://or.fr/actualites/budget-etat-francais-derapage-final-3721 Enfin, nous l’attendions depuis longtemps : voici une grande enquête sur l’or détenu par les Français ! Rendue publique le 18 mai, elle a pourtant été très peu relayée par les médias. Réparons donc cet oubli. Cette étude a été réalisée par le cabinet EY (anciennement Ernst & Young) pour le Comité professionnel de développement économique de l’horlogerie, de la bijouterie-joaillerie et des arts de la table, ainsi que pour l’Union française de la bijouterie, joaillerie, orfèvrerie, des pierres et des perles (UFBJOP). Elle est présentée par son comité professionnel, Francéclat. Selon cette enquête menée auprès de 2 000 particuliers représentatifs de la population française, les Français détiendraient un stock colossal de métal jaune : 4 000 tonnes d’or, 4 026 exactement, soit davantage que les réserves de la Banque de France, qui s’élèvent à 2 437 tonnes ! Un chiffre qui correspond aux estimations en vigueur. Ces 4 000 tonnes se répartissent en deux catégories bi... Thu, 04 Jun 2026 05:13:04 +0000 https://or.fr/actualites/grande-enquete-stock-or-epargnants-francais-3715 Pour comprendre un objet aussi complexe que l’or, il est souvent utile de changer de point de vue. Je l’avais fait l’an dernier en proposant une lecture logarithmique de son cours ; voici une autre approche. On regarde presque toujours le cours de l’or par rapport au dollar. C’est son cours de référence, ce qui se comprend puisque le dollar reste la première devise mondiale. On constate alors qu’il monte tendanciellement, notamment parce que la masse monétaire augmente — via la planche à billets — tandis que la quantité d’or progresse beaucoup plus lentement. Chaque année, environ 3 000 tonnes d’or sont extraites, un volume modeste comparé au stock existant, estimé à quelque 180 000 tonnes. L’« inflation » de l’or s’avère donc très faible (environ 1,6 %, soit 3 000/180 000), inférieure à celle observée aux États-Unis. L’or constitue ainsi un placement de long terme pertinent pour préserver, voire améliorer, son pouvoir d’achat. Le raisonnement vaut naturellement aussi f... Thu, 21 May 2026 05:30:25 +0000 https://or.fr/actualites/cours-or-exprime-bitcoin-revelateur-3711 La dette fédérale américaine dépasse désormais le seuil symbolique des 100 % du PIB, vient d’annoncer le CRFB (Committee for a Responsible Federal Budget). Plus précisément, il s’agit de la dette fédérale détenue par le public (31 270 milliards $), en excluant donc celle détenue par la Fed, la banque centrale américaine. En incluant cette dernière, la dette totale atteint 39 000 milliards $, soit 122 % du PIB. 🇺🇸 La dette publique des États-Unis vient de dépasser les 100 % du PIB pour la première fois depuis 1946 https://t.co/eWvedvCbCg pic.twitter.com/5p2jhGUAN4 — Or.fr (@Or_fr_) May 4, 2026 Une remarque toutefois : en Europe, cette distinction n’est généralement pas faite. La Banque de France détient environ 22 % de la dette de l’État, mais cette part n’est pas soustraite de la dette totale. Si elle l’était, la dette française repasserait sous les 100 % du PIB, à environ 95 %. Certains économistes estiment d’ailleurs que ces 22 % pourraient être effacés d’un s... Thu, 07 May 2026 05:30:18 +0000 https://or.fr/actualites/dette-etats-unis-remake-crise-1929-en-2029-3708 La constitution d’un portefeuille est la base pour tout investisseur, d’où émergent les premières questions à se poser : quels critères retenir, quelles règles établir, etc. J’avais évoqué le sujet en janvier 2025 avec "L’or revient en force dans les portefeuilles d’investissement". J’y reviens ici à travers l’analyse de Jeff Park, ancien trader institutionnel chez Morgan Stanley, aujourd’hui conseiller chez Bitwise et inventeur de la Radical Portfolio Theory™, que j’ai découvert dans cette vidéo. Comme il l’explique dans son article, le portefeuille traditionnel 60/40 — composé de 60 % d’obligations pour la sécurité et de 40 % d’actions pour la croissance — a perdu de sa pertinence. En cause : le renforcement de la corrélation entre ces deux classes d’actifs. Auparavant, elles évoluaient en sens inverse : en période de croissance, les actions tiraient le portefeuille, tandis qu’en récession, les obligations apportaient un rendement certain. Le portefeuille 60... Thu, 23 Apr 2026 05:30:55 +0000 https://or.fr/actualites/rendement-securite-portefeuille-investissement-radical-3701 Un cessez-le-feu de deux semaines vient d’être signé entre les États-Unis et l’Iran. L’accord paraît précaire — nous verrons bien — et le risque de rebond de l’inflation demeure, particulièrement en Europe. Dans un communiqué publié le 5 avril, l’OPEP+ a averti que la remise en état des infrastructures énergétiques endommagées lors des récentes attaques serait « coûteuse » et prendrait « beaucoup de temps », ce qui pourrait peser durablement sur l’approvisionnement mondial en pétrole. Même si plusieurs pays ont annoncé une augmentation de leurs quotas de production, l’impact sera limité. De son côté, l’Agence internationale de l’énergie (AIE) souligne, dans une analyse du 21 mars, que les perturbations des flux de pétrole et de gaz via le détroit d’Ormuz, ainsi que les attaques contre les infrastructures énergétiques dans la région, constituent « la plus grande menace pour la sécurité énergétique mondiale de l’histoire ». En 2025, environ 25 % du commerce maritime mond... Thu, 09 Apr 2026 05:35:12 +0000 https://or.fr/actualites/inflation-or-anticipe-deja-3696 Dans mon livre consacré au pouvoir d’achat, publié en 2018, je montrais notamment que l’or permet de préserver le capital sur le long terme, au-delà de fluctuations de prix parfois marquées, que j’avais détaillées dans un article paru la même année. Je rappelle ma méthode d’évaluation : il s’agit de prendre le prix d’un bien pour une année donnée, puis de le rapporter au SMIC net mensuel de cette même année. Autrement dit, mesurer combien coûtait, pour un salarié rémunéré au salaire minimum, l’achat d’un aspirateur, d’une douzaine d’œufs ou encore d’un Napoléon, année après année, sur la période 1965–2015. C’est la méthode qu’avait adoptée le grand économiste Jean Fourastié pour reconstituer l’évolution des prix sur le long terme avec le plus de justesse et de réalisme possible. Pour l’or, j’ai pris le Napoléon 20 Francs — la pièce d’investissement la plus courante en France. J’avais déjà effectué une actualisation en mars de l’année dernière : avec un Napoléon coté à... Thu, 26 Mar 2026 06:30:14 +0000 https://or.fr/actualites/or-sauvegarder-pouvoir-achat-3690 En quelques jours, la situation géopolitique et économique mondiale s’est brusquement tendue. L’attaque menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran le 28 février a provoqué une forte hausse du prix du pétrole et ravivé les craintes inflationnistes. Peu après le déclenchement des hostilités, l’Iran a en effet bloqué le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ un quart du pétrole mondial. Conséquence : le prix du baril a brièvement franchi la barre des 100 dollars, soit une hausse de 50 % par rapport à son niveau d’avant-conflit. Les chocs pétroliers, on connait : ils s’accompagnent généralement d’inflation et d’une récession. Mais, dans le cas présent, le contexte particulier de ce conflit amplifie les menaces. Le gaz naturel, notamment le GNL, est lui aussi affecté par l’arrêt du trafic maritime : son prix s’envole et le risque de pénurie n’est plus à exclure. Sur le plan géopolitique, c’est surtout la Chine qui dépend du pétrole iranien. Pékin a déjà interdit... Thu, 12 Mar 2026 06:15:04 +0000 https://or.fr/actualites/nouveau-choc-petrolier-nouvelle-crise-financiere-3685 "Succès fulgurant du PER", titre le magazine Capital :12,7 millions de titulaires (+1,5 million en un an) et 141 milliards d’euros d’encours, en hausse de 19 %. Le plan d’épargne retraite (PER) "poursuit son ascension", en effet. Pour quelle raison ? Parce qu’il rapporte gros ? Pas vraiment. Les rendements annuels des fonds en euros — principalement investis en obligations souveraines — oscillent entre 2,5 % et 3 %, légèrement davantage en cas d’exposition aux actions. Parce qu’il procure des avantages fiscaux ? Probablement, notamment grâce à la possibilité de déduire les versements du revenu imposable. À titre d’exemple, pour un contribuable imposé à 41 %, un versement de 10 000 euros peut générer une économie d’impôt de 4 100 euros. Intéressant, mais cela concerne surtout les contribuables situés dans les tranches élevées de l’impôt sur le revenu — une minorité au regard des 12,7 millions de détenteurs. Non, la véritable raison est donnée dans l... Thu, 26 Feb 2026 06:25:33 +0000 https://or.fr/actualites/plan-epargne-retraite-per-succes-par-defaut-3678 L'institut Ipsos a publié la semaine dernière une enquête sur l’épargne des Français, qui révèle plusieurs faits saillants. Le premier concerne son montant total : près de 6 500 milliards € — précisément 6 477,6 milliards € — englobant essentiellement les comptes courants, les livrets, l’assurance-vie et les actions. Il s’agit d’un niveau record, jamais atteint jusqu’à présent. Autre élément : l’incertitude politique qui perdure depuis la dissolution de juin 2024 incite les ménages à épargner toujours davantage. L’épargne est également encouragée par une prise de conscience de la faillite du système de retraite par répartition. Ainsi, 81 % des personnes interrogées se disent inquiètes quant à son avenir, soit une hausse de 15 points par rapport à 2024. Par ailleurs — bonne surprise — une majorité de Français — en avance sur la classe politique — souhaite l’introduction de la capitalisation : 60 % sont favorables au développement des fonds de pension. Cette option e... Thu, 12 Feb 2026 06:26:13 +0000 https://or.fr/actualites/epargne-mauvais-choix-francais-3672 C’est amusant, l’or et le bitcoin semblent avoir échangé leurs rôles depuis le début de l’année 2025 : d’habitude placide et augmentant sereinement, l’or explose les compteurs comme un bitcoin en plein bull run, tandis que la devise numérique s’offre une année de calme et de stabilité. Et ce que l’on pourrait appeler les "altcoins de l’or", que sont l’argent mais aussi le platine ou le palladium, grimpent derrière le métal précieux numéro un. Tandis que les altcoins (Ethereum, XRP, Solana…), eux, font grise mine. Le monde à l’envers ! Une question s’impose aussitôt : l’or risque-t-il de connaître, à son tour, un plongeon comparable à ceux que le bitcoin essuie régulièrement lors de ses bear markets ? Un krach de l’or est-il envisageable ? Examinons ce scénario. Le bitcoin évolue par cycles de quatre ans relativement bien identifiés, rythmés par le halving — ce mécanisme qui divise par deux la création monétaire tous les quatre ans. Sauf précisément en ce mome... Thu, 29 Jan 2026 06:20:27 +0000 https://or.fr/actualites/faut-il-craindre-krach-or-3663 Comme chaque début d’année, Saxo Bank dévoile ses “prévisions chocs”. L’objectif n’est pas tant de lire dans une boule de cristal que de provoquer la réflexion, de bousculer les certitudes et de surprendre. Leur lecture reste intéressante, qu’on soit d’accord ou non. À l’heure où les économistes se réfugient trop souvent dans des projections sages, qui prolongent simplement les tendances passées sur l’inflation ou la croissance, ces scénarios de rupture ont le mérite de nous sortir la tête des modèles macro traditionnels. Les huit prévisions "chocs" 2026 ne dérogent pas à la règle. L’une de mes préférées imagine la nomination d’une IA à la tête d’une grande entreprise américaine — un scénario qui paraît, à ce stade, presque plausible. La première de ces prédictions annonce que l’ordinateur quantique opérationnel sera mis au point plus vite que prévu, dès 2026 justement. Une telle avancée rendrait vulnérables toutes les adresses Bitcoin un peu anciennes, entraî... Thu, 15 Jan 2026 06:05:14 +0000 https://or.fr/actualites/previsions-chocs-saxo-banque-2026-yuan-indexe-or-3656 Une nouvelle agression contre un détenteur de cryptomonnaies a eu lieu à La Rochelle le 18 décembre. Les assaillants ont réussi leur coup : ils ont contraint la victime à transférer l’équivalent de 10 millions de dollars avant de disparaître dans la nature. Il s’agit du plus important vol de cryptomonnaies jamais enregistré en France. Les précédents cas prenaient la forme d’enlèvements contre rançon, sans que cela n’aboutisse. Mais cette fois, c’est directement le détenteur qui a été visé. Selon son témoignage, les agresseurs lui ont affirmé connaître précisément ce qu’il possédait grâce à une fuite de données. C’est devenu un business mondial pour les cambrioleurs — plus de 280 cas rescencés selon ce site — et la France figure parmi les pays les plus exposés. Par ailleurs, à compter du 1er janvier, les obligations légales vont se durcir : les plateformes d’échange devront enregistrer et transmettre à l’administration fiscale l’ensemble des transactions de leurs clients... Wed, 31 Dec 2025 06:16:21 +0000 https://or.fr/actualites/securite-enjeu-crucial-pour-detenteurs-dor-3648 On parle “d’or numérique” pour désigner le bitcoin, mais l’évolution de son cours n’a vraiment rien à voir avec le métal précieux depuis le début de l’année : tandis qu’il stagne autour de 100 000 dollars, l’or bat record sur record. Comment expliquer une telle différence ? Cela semble venir des particuliers. La société d’études River fournit une explication très convaincante de l’atonie du cours du bitcoin : les particuliers vendent. En effet, la demande institutionnelle (les Bitcoin treasury companies, les ETF, etc.) est six fois plus importante que la production de nouveaux bitcoins, celle faite par les mineurs (450 BTC/jour). Le cours devrait exploser à la hausse, mais il y a un vendeur massif pour le moment : les particuliers pour plus de 3.000 BTC/jour. Lors des précédents bull run (2017, 2021), les investisseurs individuels se précipitaient lorsque le cours montait, amplifiant ainsi le mouvement. Il y avait une sorte d’hystérie, de FOMO (Fear of Missing... Thu, 11 Dec 2025 06:04:28 +0000 https://or.fr/actualites/investisseurs-particuliers-penchent-pour-or-plutot-que-bitcoin-3643 On connaît l’allure classique d’un graphique à long terme du cours de l’or ; voici par exemple celui présenté sur Or.fr : L’inconvénient de cette représentation est qu’elle écrase les valeurs des périodes où le cours était plus faible : la hausse récente et marquée tend à aplatir tout ce qui s’est produit auparavant. Pour mieux appréhender les cycles de l’or, il est préférable d’utiliser un graphique en logarithme. En effet, une échelle logarithmique permet de représenter, sur un même graphique, des valeurs appartenant à des ordres de grandeur très différents — ce qui est précisément le cas pour l’or. On constate sur l’axe des ordonnées que les intervalles entre 30, 300, 3 000 et 30 000 sont identiques, alors même que chaque valeur est multipliée par dix. L’avantage est que les cycles des années 1970 apparaissent nettement. Bizarrement, j’ai eu du mal à trouver un tel graphique pour l’or, alors qu’il est couramment diffusé pour le bitcoin ; il est vrai qu’il c... Thu, 27 Nov 2025 06:23:57 +0000 https://or.fr/actualites/graphique-logarithmique-cours-or-autre-point-vue-encourageant-3636 Vous ne savez peut-être pas encore ce qu’est la “grande transmission”, mais sachez qu’elle fait rêver la caste au pouvoir, soucieuse de préserver ses revenus, ses privilèges et ses combines, sans jamais s’attaquer à la réduction des dépenses publiques. La "grande transmission" représente l’ensemble du patrimoine qui passera de la génération des boomers – les Français nés du baby-boom, entre 1945 et 1965 – à celle de leurs enfants au fur et à mesure de leur disparition. Un montant estimé à 9 000 milliards d’euros ! Soit plus de deux fois la dette publique : inutile de se fatiguer à faire des économies, on a trouvé un magot. C’est ce qu’explique doctement ce rapport de la Fondation Jean Jaurès, datant de novembre 2024, mais qui connaît un subit regain d’intérêt. Il faut dire qu’avec le gouvernement Lecornu, le Parti socialiste – de qui dépend le succès ou l’échec d’une censure – a acquis un vrai pouvoir sur la politique budgétaire. Le report de la réforme des r... Thu, 13 Nov 2025 06:13:09 +0000 https://or.fr/actualites/grande-transmission-hold-up-9000-milliards-euros-3626 Et si toutes les discussions enflammées autour du budget de l’État et celui de la sécurité sociale à l’Assemblée nationale n’étaient que du théâtre ? Et si, au fond, le gouvernement et l’Élysée se fichaient complètement du niveau des déficits ? C’est notre avis, pour une raison simple : la France est trop grosse pour faire faillite — too big to fail, selon la formule consacrée. La France fait partie de la zone euro : sa faillite ferait exploser la monnaie unique. En conséquence, la Banque centrale européenne sera toujours là pour racheter sa dette. Fermez le ban. Le gouvernement refuse de réduire les dépenses publiques, pourtant les plus élevées — en proportion du PIB — de tous les pays de l’OCDE. Mais il écarte également toute hausse généralisée des impôts (TVA, impôt sur le revenu) : le “bloc central” ne veut surtout pas compromettre ses chances pour la présidentielle de 2027. Le gouvernement fait payer les grandes entreprises — surtaxe sur les bénéfices, taxe GAFA —... Thu, 30 Oct 2025 06:23:55 +0000 https://or.fr/actualites/france-debats-budget-mascarade-3623 Ceux qui réclament davantage de transparence au nom de la démocratie en seront pour leurs frais. La dette publique est majoritairement détenue par des investisseurs étrangers, mais il est impossible de savoir quels pays, et à hauteur de quels pourcentages. Je le déplore depuis longtemps — d’abord dans mes ouvrages sur la dette, puis dans cet article d’août 2024, où j’ai tenté de reconstituer cette liste à partir des pays visités par l’Agence France Trésor. L’information est gardée secrète pour de bonnes raisons, nous explique un rapport du Sénat intitulé "Sur les enjeux associés à la structure de détention de la dette de l'État", publié 24 septembre 2025. Nous sommes priés d’obtempérer. Pourtant, les États-Unis publient ces données sur le site du Congrès. D’ailleurs : la France y apparaît pour 332 milliards de dollars. Mais pour les autorités françaises, c’est non. Pour bien préciser les choses, on parle ici de la dette de l’État, stricto sensu : "... Thu, 16 Oct 2025 05:31:12 +0000 https://or.fr/actualites/detenteurs-dette-france-doivent-rester-secrets-dixit-senat-3616 Le premier détenteur privé d’or physique dans le monde est la société Tether, avec 80 tonnes soit environ 8 milliards $. Pour quelle raison ? Commençons par rappeler ce qu’est un stablecoin : il s’agit d’une cryptomonnaie indexée sur un actif donné, le plus souvent une devise, au premier rang desquelles le dollar — 1 tether (USDT) = 1 $. L’USDT a été créé à l’origine pour les traders, qui font des paris sur telle ou telle crypto, mais qui veulent aussi pouvoir déboucler leurs positions la nuit ou le week-end, ou sécuriser une partie de leurs avoirs, et donc basculer tout ou partie de leur portefeuille en dollars. Mais vendre des cryptos contre de vrais dollars est long, coûteux en frais — puisqu’il faut repasser par le circuit bancaire — et déclenche le plus souvent une taxe sur les plus-values. Alors que rester sur la plateforme d’échange et basculer en stablecoin se fait instantanément et à moindre frais. D’où le succès de Tether, l’inventeur du concept en 2017. Les... Thu, 02 Oct 2025 05:21:19 +0000 https://or.fr/actualites/pourquoi-tether-stablecoin-n1-investit-dans-lor-physique-3609